這是一首詠荷詩，表達了詩人對美好事物的憐惜之情。展現出詩人的婚前大膽追求階段內心美的期待與歡會時的情景。

“都無色可并，不奈此香何。”詩一開頭便極言荷花之芙，先說它的色，后寫它的香。就其色而言，荷花“出淤泥而不染，濯清漣而不妖”（周敦頤《愛蓮說》），十畝方塘，田田綠蓋。顏色純凈，姿態婷婷，搖曳在清風之中，那種清新明麗之美和那紅綠相映所產生的美確實是無與倫比的。其色如此，其香也獨具一格，英特點是“香遠益清”（周敦頤《愛蓮說》）。這既“遠”又“清”的芳香在群芳之中的確是少見的，所以，從色彩和香氣上看，荷花確實不同一般的凡花俗卉。難怪詩人驚嘆它“無色可并”，無香可比，深深地迷戀上它，實際上這是詩人為愛侶的美色而醉心。&nbsp；瑤席乘涼設，金羈落晚過。”前一句是在月下觀賞，后一句是在夕陽下觀賞。調整后的語序是：“金羈落晚過，瑤席乘涼設。”夕陽下的荷花自有一番風韻，那鮮艷的花朵襯著碧綠的荷葉，本已嬌媚非常，這時它上面又灑上了夕陽的金輝，帶上了“金羈”。就更加鮮艷絢麗、光彩照人了！而月下的荷花，那種朦朦朧朧的美也是令人心醉的，淡淡的夜色。皎皎的月光。這是荷花的襯景。徐徐的清風，搖動著花朵花葉，又給這奇妙的畫面增加了動感。此時的荷花嬌美輕盈，搖曳多姿，仿佛月中的仙子，款款移步于瓊樓玉宇之中，與特有的環境，特有的氛圍交織共融，產生夢幻一樣的關，這兩句的實際內容是詩人從傍晚到黑夜約會情人，面對愛侶時的情形。詩人同時寫的《曲池》一詩有“日下繁香不自持，月中流艷與誰期”的詩句，寫的就是這種情況。

五、六兩句“回衾燈照綺，渡襪水沾羅”也是描寫與愛侶的歡會。前四句主要是托物寓意，用的是曲筆，寫得比較“隱晦”，而這兩句近于寫實，比較明顯。前一句側重于場面描寫：又點亮了燈，明亮的燈光照著錦被。由這場景可知兩人的感情達到何種地步了。后一句重在寫人，交待得十分清楚：女方是渡水而來，羅襪已經被水打濕了，表現出女子的癡情，也表現出詩人的細心。

最后兩句“預想前秋別，離居夢棹歌”是嘆別。“前秋”是秋前之意，因為前面是“預想”．當然不會是過去時而是將來時。“棹歌”一句是用典。《南史·羊侃列傳》記載羊侃“善音律，自造采蓮棹歌兩曲，甚有新致，”此外“夢棹歌”即“夢采蓮”之意，也即夢想再次相會的意思。“蓮”，是“憐”的諧音，“采蓮”（憐）意為求歡。這一聯中的第一句，推開了一步：詩人此時本來是和情人歡會。

魚水相得，可是卻又忽然間發愁了。愁什么？原來他想到在秋天到來之前就要與戀人分別了。于是便預想起別后的情況：天各一方，不易相見，只能是“夢棹歌”，即只能在夢中相會了。相會之時想到離別。心中犯難；離別之后，又難相會，更令人難以忍受。實在是“相見時難別亦難”（《無題》）啊！這推開一步的預想，從側面透露出兩人感情的深度，所以，當詩人的這位愛侶后來亡故之后，他故地重游之時。眼見鳳去樓空，撫令追昔，無限凄楚：“荷葉生時春恨生，荷葉枯時秋恨成。深知身在情長在，悵望江頭江水聲”（《暮秋獨游曲江》）。在那荷葉初生的春天我與你相遇，并從此增添了離愁別恨，而今你像枯荷一樣謝世了，只留給我一片凄涼。只要我身在人世，對你的情意就永遠不會消失。曲江池頭那無盡的流水啊，你帶給我多少惆悵！可見《荷花》一詩，不是一般的詠物詩，它是李商隱愛情生活的寫照。

這首詩主要用象征手法，借描寫荷花來寄托自己的情事。本來是描寫自己熱戀之人，但卻不直接描寫女方本身，而是以荷花出之。即使是描寫歡會之事，也不用直白之筆，而是通過“衾綺”、“羅襪”來側面暗示，沒有露骨、庸俗的平直之語。