上闋寫自己背井離鄉，像“旅雁孤云”一般凄苦，回首中原戰火紛飛，不覺涕淚沾巾。

起首二句敘事即景自寓身世經歷。乘一葉扁舟，到江南去避難作客，仰望那長空中失群的旅雁和孤零飄蕩的浮云，不禁深感自己的境遇正復相類。兩句融敘事、寫景、抒情為一體，亦賦亦比亦興，起得渾括自然。“萬里煙塵，回首中原淚滿巾”，兩句寫回首北望所見所感。中原失守，國士同悲。這兩句直抒情懷，略無雕飾，取景闊大，聲情悲壯。

下闋寫眼前蕭條的秋色，更增添了旅人辭鄉去國的愁思。

過片“碧山對晚汀洲冷，楓葉蘆根”兩句，收回眼前現境。薄暮時分，泊舟磯畔，但見江中的碧山正為暮靄所籠罩，磯邊的汀洲，蘆根殘存，楓葉飄零，滿眼蕭瑟冷落的景象。這里寫磯邊秋暮景色，帶有濃厚的凄清黯淡色彩，這是詞人國家殘破、顛沛流離中的情緒的反映。“日落波平，愁損辭鄉去國人”，兩句總收，點明自己“辭鄉去國”以來的心情。日落時分，往往是增加羈旅者鄉愁的時刻，對于作者這樣一位倉皇避難的旅人來說，他的寂寞感、凄涼感不用說是更為強烈了。漸趨平緩的江波，這里恰恰反托出了詞人不平靜的心情。

全篇以景寄情，動靜交錯，色調蒼暗。用“扁舟”、 “旅雁”、“孤云”、 “汀洲冷”、 “楓葉蘆根”等典型的深秋景物，烘托出詩人的凄楚情懷，同時也流露出了對國事的忡忡憂慮，唱出了時代的悲涼之音。