這是一首舊地重游、撫今追昔純寫旅懷的詞。這首詞全篇構思很有特點。它以前經駐舟的斷魂處為主脈，綜合古今，反反復復。例如“暮草”一句寫荒野景色，為古今所同見，“漁榔”五句，是過去見聞，為斷魂處的具體描寫。“滄波”三句，對轉而寫今日。

下片從斷魂入手，重點寫當天的感受。“酒易醒”三句承上啟下，上承斷魂，“孤吟”三句，轉到閑居。

“三年”三句，寫當日天涯倦客，回憶過去關津生活，也是對古今感受的概括而說的。“屐齒”二句，轉寫未來，遐想對未來生活的安排，“潘郎”三句，又轉到現在，與“灑易醒”三句遙相呼應。上下貫通一氣。

“暮草”五句，既是舊地重游的追憶，又是舊地重游的感慨。“暮草堆青云浸浦”，是前游時看到的水國荒涼的晚景。在這草暗云沉的景色里，聽到的是驅魚的聲音，看到的是沙鷗的身影，“倦”字指對旅途奔波的厭倦，這就是從前駐篙的地方。“榔”當作“桹”。岳《西征賦》李善注引《說文》曰：“桹，高木也。”并對《賦》中“纖經連白，鳴桹厲響”解釋說：“以長木叩船有聲。言曳纖經于前，鳴長桹于后，所以驚魚，令人網也。”陸龜蒙《漁具詩序》“扣而駭之曰桹”，注云：“以薄板置瓦器上，擊之以驅魚。”他的《鳴桹詩》說得更具體：“鏗如木鐸音，勢若金鉦急。驅之就深處，用以資俯拾。”以上通過詞人的回憶，描繪了一幅愁腸百結的處境，構成了一種詩境，二者結合在一起，所以“怕愁沾詩句”。“怕”字既寫不是滋味的心理狀態，又寫出了詩句未成匆匆離去的原因。

“碧袖”二句，筆鋒陡轉，深入寫愁。詩句沒有寫成，哀怨的歌聲又突然傳來，聲聲哀怨，融入秋風，把愁境的描寫推進了一層。“碧袖歌”即羅袖歌，指婦女的歌聲。張先《轉聲虞美人》詞：“一聲歌掩雙羅袖。”“石城怨”，即《石城樂》，劉宋時臧質所作，見《唐書·樂志》。張祜《莫愁樂》詩：“儂居石城下，郎到石城游。自郎石城出，長在石城頭。”所以稱為怨歌。從首句至此純用追敘，回憶前游，令人魂斷。這樣的地方，詞人是來了一次，不會想第二次的。

“滄波”三句，寫作客孤身，重來舊地。時間仍然是秋天的傍晚，景色仍然是滄波茫茫，菰蒲無際。這草暗云沉的水國，本來是不想來的，結果卻來了。在“重到斷魂處”上用了一個“還”字，說明了并非自作多情，來尋舊蹤，而是浪跡西東，無意重到。越想忘記過去，反而越忘記不了。這種悵惘不甘的心情，和蘇軾《夜泛西湖》詩說的“菰蒲無邊水茫茫，荷花夜開風露香”的娛快心情相比，是迥然不同的。

下片寫重來時的感想，用酒解愁，酒易醒，愁卻不可解；不愿奔波，卻奔波不已，所以愁思正苦。“想空山”句，正面抒寫懷抱。當悵惘之際，想到淮南小山的招隱，詞意一轉。《楚辭·招隱士》云：“桂樹重生兮山之幽。”又云：“攀援桂枝兮聊淹留。”幽山留隱，令人神往。“懸”字從李賀《金銅仙人辭漢歌》“畫欄桂樹懸秋香”來，突出了對隱居生活的熱愛。

“想”字上承“思正苦”，下貫《閑居》未賦。愁不可解，是第一層；旅途多懷，是第二層；歸隱之想，是第三層。層層關連，一層深似一層，詞人把翻騰著的千思萬想揭示得淋漓盡致。

“三年”三句，總結近年生活，艱難備嘗，十分凄苦。三年之間，屢聞“津鐘煙鼓”，把終日奔波之苦，寫得具體、形象。早晨渡頭的鐘聲，黃昏關山的霧鼓，這樣的生活，居然只身屢經，怎不令人夢冷意短？這三句與上片詩句未成、斷魂處重到相映照，說明酒所以易醒、思所以正苦的原因。這種與上片欲斷還連的手法，把今昔奔波生活，表現得委婉曲折。

“屐齒”二句，緊承上文。“屐齒厭登臨”，直連煙津鐘鼓，厭奔波的痛苦，“移橙”句，遙接空山桂香，想歸隱的生活。杜甫《遣意》詩云：“衰年催釀黍，細雨更移橙。漸喜交游絕，幽居不用名。”移橙以后，涼雨幾番。詞人想到的是，隨著時光的流逝，交游的漸絕，可以享受空山桂香的快樂。詞人不直接抒寫對仕途奔波的不，卻用移橙涼雨的景色抒情，形象飽滿，情景交融。

結拍三句，用潘岳《閑居賦序》：“自弱冠涉乎知命之年，八徙官而一進階，再免，一除名，一不拜職，遷者三而已矣。雖通塞有遇，抑亦拙者之效也。”潘岳是自嘆“拙宦”的。詞人對自己的遭遇深為不滿，但又不愿直說，故借奔波跋涉的厭倦，寫拙宦的悲哀。

年歲漸老，風流頓減，但《閑居賦》卻沒有寫出來。不正面說歸隱不得是環境造成的，卻反面說未賦閑居，責任在于自己。這三句看來心靜如水，語言十分平淡無奇，實際上充滿了對現實的不滿和牢騷，平淡的語言里流露出激憤，意味雋永。以歸隱不得之人，面對斷魂之地，不能不激起感情的波濤。