上片寫琵琶歌女的外貌和彈琵琶的美妙效果。“羅帶雙垂畫不成”，正面描寫琵琶歌女的服飾。“殢人嬌態最輕盈”，正面描寫琵琶歌女的容貌。“酥胸斜抱天邊月”，側面描寫琵琶歌女的胸脯。如“斜抱天邊月”的胸脯，隆起的曲線美，象征著潔白潤澤的源泉。“玉手輕彈水面冰”，側面描寫琵琶歌女的琵琶聲，圓潤清脆而悅耳，頗有“間關鶯語花底滑，幽咽泉流冰下灘”（唐代白居易《琵琶行》）的韻味。前三句是從視角著筆的，后一句是從聽覺著筆的，感覺挪移，一幅亭亭玉立、窈窕淑靜的琵琶歌女，活生生地呈現在人的面前。

下片寫琵琶歌女的幽獨愁苦情態。“無限事，許多情”，概述了琵琶歌女所面臨的“事”“情”的纏繞。“無限”言“事”之多，“許多”言“情”之泛。“四弦絲竹苦丁寧”，回答上面的泛問，“事”“情”之“苦，全反映在“四弦絲竹”的“丁寧”聲中。有“低眉信手續續彈，說盡心中無限事。”（唐代白居易《琵琶行》“別離四弦聲，相思雙笛引。”（南朝梁簡文帝《生別離》）之意，一個“苦”字將琵琶歌女的愁態生動地刻畫出來了。“饒君撥盡相思調，待聽梧桐落葉聲”，為點題之筆。蘇軾以此襯托出琵琶歌女的幽獨愁苦的情態。

全詞，蘇軾運用描寫與烘托的筆法，寫了一位相思愁苦的琵琶歌女。“酥胸斜抱天邊月，玉手輕彈水面冰”這一聯句特別美，特寫了琵琶歌女的側面倩影，特寫了琵琶歌女彈撥琵琶所發出的“水面冰”聲。平仄得當，對仗工整，頗富現代蒙太奇表現的韻律美。最后的“梧桐落葉聲”與“缺月掛疏桐”（《卜算子·黃州定惠院寓居作》）似乎為巧合的文筆。前者以聲寫人，后者以形寫人，都是為了刻畫“幽人獨往來，縹渺孤鴻影”歌女形象的，有異曲同工之妙。