上片先寫夜景。“暮景蕭蕭雨霽”兩句寫玉宇在暮雨初霽之后的恬靜、幽美和遼闊。“云淡天高”讓人體味出闊大，而只有在靜境中才會感覺到“風細’。前句的“蕭蕭雨霽”作為時間背景也烘托了后句的環境氛圍。正是“蕭蕭”雨聲之止才讓人更鮮明地體察到“云淡天高風細”之景。下面三句緊承“暮景”二字，著力描寫月色，“正月華如水。金波銀漢，瀲滟無際”。夜空中，明月與銀河交相輝映，波光閃閃，在這如水的月色中，天地如同浸入水中的玻璃世界。“月華”、“銀漢”原本既是博大又壯麗的自然意象，詞人在這里更以“瀲滟無際”四字來有意識地突出它們的浩瀚與無限。柳永是善于描寫月色的，像流傳千古的“今宵酒醒何處？楊柳岸、曉風殘月”（《雨霖鈴·寒蟬凄切》），融情入景，在一彎殘月中寄托了萬種離情；而《傾杯樂·皓月初圓》一詞又在“皓月初圓，暮云離散，分明月色如晴晝”中寫盡了女主人公的離愁別恨。這首詞則以如水的月光多方烘托詞人的懷人之情。接下來，“冷浸書帷夢斷”三句寫詞人因冷氣侵入房中而從夢中醒來，披衣來到臺階上。這三句遠承“風細”二字，由自然景物寫及人的認為方式，以“冷浸書帷”來體現“風細”，并修飾“夢斷”，給人的感覺似乎是詞人因難耐月夜的清冷之氣，而從夢中醒來，其實不然，下面一句“披衣重起”的“重”字暗示了其中端倪。“重”是又一次，再次的意思，說明詞人在這一夜中已不是第一次“夢斷”而起。那么，詞人為何一次次地從夢中醒來？不停打斷他夢境的又是什么？

過片首句繼續寫景，“素光遙指”，但“遙”字已透出念遠懷人之意。“因念翠蛾”三句道出了上片詞人夢斷重起的真正原因，所思的女子遠在千里，音訊難通。一同沐浴著如水的月光，“杳隔音塵”的她顯得若近若遠，若即若離，這正契合了詞人此刻思之而不得的惆悵。接下來一句“相望同千里”，遠承“月華”，近承“素光”，從雙方著筆，同望明月，借月傳情。典出自謝莊《月賦》的“隔千里兮共明月”，又與蘇軾的“但愿人長久，千里共嬋娟”（《水調歌頭·明月幾時有》）有異曲同工之妙。但柳永不是蘇軾，他是沒有蘇軾的曠達的，所以他“盡凝睇。厭厭無寐。漸曉雕闌獨倚”，一直注視著夜空中的明月，孤獨惆悵，難以入眠，天色將明，仍獨倚雕闌，其內心的哀傷由此可見。

全詞以明月為主線貫穿情思，雖敘相思，卻逸懷超塵，語言清雅，乃柳永詞中之佳作。