陳亮在作詞中善于用典使事，這使他的作品能在有限的篇幅里大大增加內容。他運用歷史典故，不同于其他詞作者，有其獨特的方法，那就是不拘限于原來的歷史故事，而是取其一個側面，死事活用，以襯托自己想要表達的思想感情。因此，讀他的詞，必須反復揣摩，才能領略其深刻的涵義。這首詞就是這樣。

詞的上片主旨在于議論天下大事。首句“老去憑誰說”，寫知音難覓，而年已老大，不惟壯志莫酬，甚至連找一個可以暢談天下大事的同伴都不容易。詞人借此一句，引出以下的全部思想和感慨。他先言世事顛倒變化，雪仇復土無望，令人痛憤；下片則重敘友誼，二人雖已老大，但從來都是志同道合的，今后還要互相鼓勵，堅持共同主張，奮斗到底。

上片先借《莊子·知北游》中“臭腐復化為神奇，神奇復化為臭腐”和《淮南子》所說的“冬日之葛”、“夏日之裘”來指說世事的不斷反復變化，并且，越變越顛倒錯亂，越變對國家越不利，人們日漸喪失了收復失地的希望。控訴了南宋朝廷的是非不分。朝廷數十年偏居江南，不圖恢復，對人們心理有極大的麻痹作用。經歷過“靖康之變”的老一輩先后謝世，后輩人卻從“生發未燥”的嬰孩時期就習慣于南北分立的現狀，并視此為固然，他們勢必早已形成了“無仇可雪”的錯誤認識，從而徹底喪失了民族自尊心和戰斗力。這才是令人憂慮的問題。上片最后四句，重申中原被占，版圖半入于金之恨。詞以“二十五弦”之瑟，兼寓分破與悲恨兩重意思。《史記·封禪書》記：“太帝使素女鼓五十弦瑟，悲，帝禁不止，故破其瑟為二十五弦。”一如圓月平分，使缺其半，同是一大恨事。末再以“胡婦弄，漢宮瑟”，承上“二十五弦”，補出“多少恨”的一個例證。漢、胡代指宋、金。而說漢宮瑟為胡婦所弄，又借以指說汴京破后禮器文物被金人掠取一空的悲劇。《宋史·欽宗本紀》記載靖康二年（1127年）四月，金人擄徽、欽二帝及皇后、太子北歸，宮中貴重器物圖書并捆載以去，其中就有“大樂、教坊樂器”一項。只提“胡婦弄，漢宮瑟”，就具體可感而又即小見大地寫出故都淪亡的悲痛，則“靖康恥，猶未雪；臣子恨，何時滅”的憤慨自在其中，同時對南宋朝廷屢次向金人屈躬卑膝，恢復大業坐失良機的現實，也就有所揭露、鞭撻。讀到這里，再回頭去看“老去憑誰說”一句，益感詞人一腔憂憤，滿腹牢騷，都是由此而發的。

下片轉入抒情。所抒之情正與上片所論之事相一致。詞人深情地抒寫了他與辛棄疾建立在改變南宋屈辱現實這一共同理想基礎上的真摯友誼。過片一句“樹猶如此堪重別”，典出《世說新語·言語》。東晉桓溫北征時，見當年移種之柳已大十圍，嘆息道：“木猶如此，人何以堪！”“堪重別”即“豈堪重別”，陳、辛上饒一別，實成永訣，六年之后，即紹熙四年（1127年），陳亮就病逝了。雖然他當時無法預料這點，但相見之難，卻在意料之中。這一句并非突如其來，而是上承“老去憑誰說”自然引出的。下句“只使君、從來與我，話頭多合”，又正是對豈“堪重別”原因的解釋，也與詞首“老去”一句遙相呼應。這句正面肯定只有辛棄疾才是最能理解他的唯一知己。據辛詞《虞美人》題下小序記，此次陳亮別后，棄疾曾追趕到鷺鶿林，因雪深路滑無法前進，才悻悻而歸。“行矣置之無足問”一句，就是針對這件事寬慰這個遠方友人的，也是回答對方情深意切的相思。句后綴以“誰換妍皮癡骨”，意為自己執著于抗金大業，盡管人們以“妍皮癡骨”相看待，終不想去改變它了。“妍皮癡骨”出自《晉書·慕容超載記》。諺云‘妍皮不裹癡骨’，妄語耳。”諺語原意本謂：儀表堂堂者，其內心必不愚蠢。姚興以為慕容超雖貌似聰雋，而實則胸無智略，便說諺語并不正確，對慕容超的行動也不限制。詞人借此來說明，即使世人都說他們是“妍皮裹癡骨”，遭到誤解和鄙視，他們的志向也永不會變。正因為如此，他們的友情乃愈可貴，所以就自然地發而為“但莫使伯牙弦絕”的祝愿，將兩人的友情跟抗金的共同志向聯系到一起，使這種感情升華到圣潔的地步。然后，話題一轉，寫出“九轉丹砂牢拾取，管精金只是尋常鐵”。以“九轉丹砂”與辛棄疾共勉，希望能經得起鍛煉，使“尋常鐵”煉成“精金”，為國家干一番事業。這兩句至理名言，實際說的還是救國之道。

全文中詞人“一息尚存，此志不容稍懈”的精神十分令人感動。其中，詞人信手拈來歷代相傳的煉丹術中所謂經過九轉煉成的丹砂可以點鐵成金的說法，表達出盡管尋常的鐵也要煉成精金的恒心，比喻只要堅定信心，永不松懈，抓住一切時機，則救國大業必能成功。最后，再借龍虎丹煉成而迸裂出鼎之狀，以“龍共虎，應聲裂”這鏗鏘有力的六個字，刻畫勝利時刻必將到來的不可阻止之勢。至此，全詞方戛然而止。這最后幾句乃是作者與其友人的共勉之辭，也是他們的共同心愿。