江山已易主。在詞人王沂孫那里。故國之意仍是一絲扭不斷的情結。連新月也被詞人賦予了這層含義。在強大的、不容置疑的永恒規律面前，詞人希冀把握住一種必然。面對宗祖沉淪，今昔巨變之痛，詞人借詠新月寄寓了對亡國的哀思。全詞將賞月、觀月，因月感懷作為線索，綿綿君國之思，全借詠月寫出，托物寄懷，耐人尋味。

上片描繪新月，刻意渲染一種清新輕柔的優美氛圍。極寫它的嫵媚動人。“漸新痕懸柳，淡彩穿花，依約破初冥。”由“漸”字領起，刻畫初升的新月，烘托出一種清新輕柔的優美氛圍。新月如佳人一抹淡淡的眉痕，懸掛柳梢之上。新月漸升，月色輕籠花叢，輕柔的月色象無力籠花，若有若無地穿流于花間，不斷升騰仿佛分破了初罩大地的暮靄。三句充滿新意地寫出新月的獨特韻致。對清新美妙的新月，生出團聚的祈望。接著，“便有團圓意，深深拜，相逢誰在香徑”。“深深拜”三字，寫出“團圓意”的殷切期望。但同賞者未歸，詞人不免頓生“相逢誰在香徑”的悵惘，欣喜和祈望一瞬間蒙上了淡淡的哀愁，新月也染上凄清的色彩。由憧憬變為悵惘，不覺以離人之眼觀月。纖纖新月好象尚未畫好的美人蛾眉，想是月中嫦娥傷別離之故，借嫦娥之態托出“碧海青天夜夜心”的自傷孤獨之情。

“畫眉未穩”應和“新痕”。與緊扣“素娥”、“離恨”由月及人，虛托出詞人委婉曲折的情愫。“最堪愛”一曲銀鉤小，寶簾掛秋冷。由月中嫦娥的象外興感折回新月。在無垠的夜空中，新月象銀鉤似的遙掛在夜空。夜空浩茫，新月何其小也。秋空之“冷”，新月之“小”它使詞人對新月的憐愛之情，具有一種幽渺的意蘊。

上片詞人表達了對新月在浩茫宇宙中之渺小的悵惘之情，隨之下片將筆一縱，大墨一揮“千古”振起，語意蒼涼激楚。“千古盈虧休問”一語括盡月亮與人世來盈虧往復的變化規律。由此領悟到支配無限時間永恒規律的宇宙感，反觀人世充滿了生命短促，世事無常，興亡盛衰不容人問的悲哀。“嘆慢磨玉斧，難補金鏡”，用玉斧修月之事，表現出極為沉痛的回天無力復國無望的絕望和哀嘆。“休問”、“慢磨玉斧”（慢同謾，徒勞之意）、“難補金鏡”的決絕之語，表達一種極其絕痛、惶惑和悲哀的情感。涵括著一種融歷史透視和宇宙透視為一體的時間憂患意識。

“太液池猶在，凄涼處、何人重賦清景。”總括歷朝宋帝于池邊賞月的盛事清景。陳師道《后山詩話》載：宋太祖曾臨池飲酒，學士盧多遜作詩：“太液池邊看月時，好風吹動萬年枝。誰家玉匣開新鏡，露出清光些子兒。”周密《武林舊事》曾記載宋高宗和宋孝宗也有臨池之舉。王沂孫此詞中的“嘆慢磨玉斧，難補金鏡。太液池猶在，凄涼處、何人重賦清景”，由感而發，寥寥幾筆，寫盡古今盛衰，此時已物是人非，情景凄涼之極。

“故山夜永”，“夜永”托出殘月黯淡之景，象征亡國之哀。漫漫長夜中，永久無盡地煎熬著亡國遺民的心靈。至此，已將詞人的亡國哀傷寫到極致。“試待他、窺戶端正”，奇峰另起，見出沉郁頓挫之姿。

“窺戶端正”應上“團圓意”。故鄉山河殘破，設想他日月圓之時，“還老盡，桂花影。”桂花影，傳說月中有桂樹，這里指大地上的月光。月亮自是盈虧有恒，而大地山河不能恢復舊時清影，其執著纏綿地痛悼故國之情，千載之下，仍使人低徊不已。

唐人有拜新月之俗，宋人也喜歡新月下置宴飲酒。臨宴題詠新月，也是南宋文士的風雅習尚。賞月觀月、因月感懷，是貫穿全篇的線索。循著作者因新月而生的今昔縱橫的意識情感流動軌跡，和新月相系的人情典事，寄托詞人的懷國之情。